期權作為一種金融衍生投資工具，相對于股票交易的邏輯主要是其價格的上漲和下跌, 期權具有獨特的風險收益關系，需要投資者在交易的時候同時關注期權價格與時間流逝、標的資產價格、標的資產價格的波動率這三種因素，俗稱時間、空間、波動率，之間的變化關系。剛開始接觸期權的投資者可能會認為期權交易相對復雜而很難進一步去了解，但是在真正了解了希臘字母 – 期權價格變化的影響因素，相信大家會對期權頭寸的精細化管理嘆為觀止，也為后面理解期權組合策略收益情況打好基礎。

Delta表示的是標的資產價格每變動1個單位，期權價格變動的幅度。

我們在權漫畫系列一 期權杠桿中提到期權買方通過付出一筆相對于期貨保證金更少的權利金，擁有獲得標的資產的權利，所以期權權利金的變動相對標的資產價格變動在數量上是更小的，這兩者之間的比值，即Delta值，在-1和1之間。

以50ETF期權為例，50ETF的最小變動單位是0.001元/份，如果一份50ETF上升了0.001元，由于認購期權的價格隨著標的資產價格同方向變動，那么50ETF認購期權的價格會上漲0.001*Delta元，相對應認沽期權的價格隨著標的資產價格反方向變動，50ETF認沽期權會下跌0.001*Delta元。

1）Delta的取值范圍在-1和1之間，即絕對值在0和1之間。無論對于認購還是認沽期權，越虛值的期權，Delta越接近0；平值期權Delta為0.5；越實值的期權，Delta越接近1。因此Delta的絕對值可以表示在合約到期時，期權成為實值的概率。

 

2）對于投資者希望對沖標的資產價格變化對期權倉位帶來的風險時，可以通過Delta中性策略來實現。比如投資者希望建立一個Delta中性的倉位，即整體組合策略的Delta值為0。假設其持有10手虛值認沽期權，每手認沽期權的Delta為-0.3，那么可以通過以下兩種方法實現Delta中性。

1.買入3手標的資產

2.買入10手虛值認購期權，每手認購期權的Delta為0.3

風險提示

本報告的著作權屬于銀河期貨有限公司。未經銀河期貨有限公司書面授權，任何人不得更改或以任何方式發送、翻版、復制或傳播此報告的全部或部分材料、內容。如引用、刊發，須注明出處為銀河期貨有限公司，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。

    本報告基于銀河期貨有限公司及其研究人員認為可信的公開資料或實地調研資料，僅反映本報告作者的不同設想、見解及分析方法，但銀河期貨有限公司對這些信息的準確性和完整性均不作任何保證，且銀河期貨有限公司不保證所這些信息不會發生任何變更。

    本報告中的信息以及所表達意見，僅作參考之用，不構成任何投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，銀河期貨有限公司不就報告中的內容對最終操作建議做出任何擔保，投資者根據本報告作出的任何投資決策與銀河期貨有限公司及本報告作者無關。

    期貨市場風險莫測，交易務請謹慎從事。